新浪科技訊 美國東部時間11月13日(北京時間11月14日)消息，美國分析師丹尼爾利·古里尼(Daniele Guerini)近日發表分析文章稱，百度上月底發布了2006年第三季度財報，從中可以看出，百度繼續保持著令人難以置信的增長速度，營收比上一季度增長25%，同比增長159%，市場份額也持續增加。

　　受百度優異業績的推動，也許很多人希望立即買入該公司股票。但不幸的是，投資

高增長公司也意味著高代價，百度的2007年預期市盈率已經高達55倍，市值達到32億美元。古里尼認為，百度未來很難繼續維持現有的高增長速度，這主要有下面五方面的原因：

　　-百度現有的廣告客戶群體主要由“早期網絡廣告客戶”構成，這些客戶對于互聯網營銷工具有著較為深刻的理解。為了繼續擴大客戶群體，百度需要盡快發展二、三級城市的客戶，而這些客戶對于互聯網廣告的認識水平相對較低。百度要在二、三級城市開展業務，直銷模式也許無法勝任，而通過經銷商銷售則會導致利潤率下降。

　　-百度將面臨來自Google的更強勁挑戰。到目前為止，中國網絡搜索市場的規模還相對較小，因此Google將主要精力都放在了解中國互聯網用戶，以及提供更佳用戶體驗上。但隨著中國網絡搜索市場飛速發展，以及美國網絡搜索市場趨于飽和，Google未來在中國市場的表現將更加強勢，從而加劇這一領域的競爭。

　　-百度近20%的搜索請求都同MP3文件，特別是盜版音樂文件相關。百度目前正致力于解決這一問題，但很難在解決問題的同時保證相關營收不出現大幅度下滑。如果說Google/Youtube存在

知識產權方面的隱憂，那么百度的問題更加嚴重。

　　-“點擊欺騙”是所有付費搜索服務提供商必須解決的一大難題，這一問題在中國尤為突出。最新調查顯示，在接受調查的2000多名廣告客戶中，有三分之一認為自己是“點擊欺騙”的受害者。如果廣告客戶缺乏信心，可能會給百度的中期發展前景帶來較大的負面影響。與此同時，“點擊欺騙”所導致的信譽下滑還可能會帶來長期影響。

　　-隨著時間的推移，中國互聯網用戶將更加熟悉英文內容，從而Google和雅虎有望增加在中國占有的市場份額，而百度的市場份額可能出現下滑。

　　目前，整個市場都寄望于百度未來幾年繼續保持現有的增長速度。一旦百度業績令投資者感到失望，其股價將會出現大幅度下跌。例如，百度下調2006年第四季度業績預期就導致其股價在兩個交易日內由99美元跌至84.8美元。古里尼表示，百度股價下跌的可能性要高于上漲，因此他并不推薦百度

股票。(奧托)

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