熱門精品專業2006年10月，一家名為Jaxtr的創業公司啟動了第一輪融資。Jaxtr采用了一種少見的的融資方式，該公司并沒有從那些意在今后獲得更多回報的投資公司那里獲得數百萬美元直接投資，而是從不少于四家風險投資公司和三名天使投資者那里貸款150萬美元。由于采用了這一模式，投資者并未進入Jaxtr董事會，而該公司也保持了獨立性。Jaxtr提供的軟件可以幫助用戶直接通過維基給他人打電話或發送電子郵件。
Jaxtr首席執行長康斯坦丁·格里克(Konstantin Guericke)表示：“我們將繼續獨立發展。” Jaxtr的事例表明，高科技風險投資呈現出了一種新趨勢。過去很多年里，天使投資者和傳統風險投資公司一直共生共存。天使投資者大多是財力雄厚的科技行業資深人士，他們愿意拿出10萬美元左右的資金來支持那些尚未獲得大額投資的新興公司。而一般來說，風險投資公司的投資額都在六位數以上。
Jaxtr的投資者既包括風險投資公司，例如Mayfield Fund、Draper Fisher Jurvetson、Draper Richards和Founders Fund；也有天使投資者，包括羅恩·康威(Ron Conway)、雷德·霍夫曼(Reid Hoffman)、以及拉杰夫·莫特瓦尼(Rajeev Motwani)等等。一名投資者表示：“Jaxtr就像是一名坐在最前排的汽車駕駛員。”
天使投資者日益壯大
Jaxtr之所以能繼續扮演“駕駛員”的角色，主要因為天使投資者和風險投資公司所扮演的傳統角色發生了變化。最近幾年涌現出了一批超級天使投資者，他們在網絡創業公司和其它科技公司投入了數百萬美元的資金，其影響力貫穿了被投資公司獲得風險投資之前的整個生命周期。在Digg、Revision3、Ning、Powerset和Last.fm等新興公司飛速發展的背后，專業天使投資基金和小天使投資基金都扮演了非常重要的角色。
天使投資基金Khosla Ventures的合伙人大衛·維登(David Weiden)表示：“我們擁有很大的自由度，既能以天使投資者的方式投資，也能扮演后期風險投資公司的角色。原因很簡單，我們在用自己的錢進行投資。” Khosla Ventures的投資規模從10萬美元到2500萬美元不等，涉足領域包括互聯網技術和清潔能源。
爭奪投資機會
其它超級天使投資者，包括硅谷資深人士康威、PayPal聯合創始人皮特·西埃爾(Peter Thiel)旗下的Founders基金、費城的約什·科普曼(Josh Kopelman,)、以及LinkedIn公司董事會主席、創始人霍夫曼，也都具有相當的經濟實力。他們既可以在處于初創期的公司投入少量資金，也有能力與大型風險投資公司爭奪投資熱門公司的機會。曾經投資Digg和Revision3的天使投資者邁克·瑪普斯(Mike Maples)表示：“我們沒有任何壓力，并不需要在每筆交易中都投入大量資金。風險投資公司則不能做到這一點。”
面對天使投資者的步步緊逼，風險投資公司也做出了回應。例如，風險投資公司也開始為創業公司提供小額啟動資金，或者以貸款的方式考察一名尚未獲得成功的創業者。顯而易見，風險投資公司希望通過這樣的方式將天使投資者強勁的上升勢頭扼殺在搖籃之中。而且從理論上講，這一方式可以減少風險投資公司在信息搜集方面投入的精力，并降低新項目帶來的風險。如果這一趨勢延續下去，對于網絡創業者來說無疑是一個好消息，因為他們可以在公司結構方面有更多選擇，并促進創新。
增加種子投資
Mayfield基金已經增加了金額在50萬美元以下的種子投資數量，有時也包括可轉換債券。Mayfield基金投資以這樣的方式投資了Fixya、Wikiyou和Jaxtr等科技網站。Mayfield基金的常務董事拉杰·卡普爾(Raj Kapoor)在電子郵件中稱：“通過這一方式，投資者可以更快地決定是否投資某個創意。在此之后，如果該創意可行，投資者可以增加投資，否則可以選擇退出。”
2006年11月，Charles River風險投資公司公布了一項名為“QuickStart”的計劃。根據這項計劃，Charles River將為處于早期階段的創業公司提供25萬美元的貸款作為啟動資金，該公司之后可以視情況將這筆投資轉換為股票。Union Square風險投資公司合伙人弗萊德·威爾森(Fred Wilson)去年10月表示，在該公司當前的投資中，有近一半的規模不足100萬美元，這類投資的數量比2003年增加了一倍。與18個月前相比，Mohr Davidow風險投資公司也將種子投資的數量增加了一倍。此外，Mohr Davidow還采用貸款的方式投資尚未證明自己的新興公司。
Mohr Davidow合伙人南希·斯科恩多夫(Nancy Schoendorf)表示：“也許我們應當進一步增加種子投資的數量，因為它意味著我們無需承擔太大的風險。從理論上講，這一方式可以帶來更多的投資回報。”在Mohr Davidow的種子投資中，有大約一半演變成為更大規模的投資。斯科恩多夫認為，降低這一比例也許可以提高利潤。
天使投資者受沖擊
毫無疑問，天使投資者并不歡迎風險投資公司的這一轉型。天使投資基金Draper Richards的合伙人霍華德·哈頓伯恩(Howard Hartenbaum)表示：“風險投資公司在侵蝕我們的業務。一些創業者會說，‘既然可以從風險投資公司獲得資金，我為什么還要選擇天使投資者呢？要知道，從風險投資公司那里獲得貸款要容易的多。’”
哈頓伯恩同時表示，在獲得貸款的同時，創業公司也可能會付出代價。一旦創業公司未能達到發展目標，風險投資公司可能提前退出。霍夫曼也表示，風險投資公司能否從新模式中獲得豐厚的回報還無法確定。他說：“風險投資公司仍然在尋找最適合自己的方式，而某種方式能否成功還是一個疑問。”霍夫曼曾經投資過近30家公司，其中包括Flickr、Six Apart、Digg、Powerset和IronPort系統。
可能開展合作
值得注意的是，風險投資公司和超級天使投資者已經在很多交易中開展合作。例如，康威和科普曼曾經與傳統風險投資公司紅杉資本和Lightspeed共同投資幻燈片網站RockYou。康威表示，他將把紅杉資本和Lightspeed介紹給自己在MySpace的好友。與此同時，他也將充分利用紅杉資本和Lightspeed的網絡。
一些“學院派”的風險投資公司一直熱衷于持有熱門公司的少量股份，其中以紅杉資本和Draper Fisher最為突出。此外，超級天使投資者并沒有將傳統天使投資者拒之門外。例如，Sun聯合創始人安迪·貝克托西姆(Andy Bechtolscheim)、網景出身的安德里森和拉姆·西里亞姆(Ram Shriram)、eBay創始人皮埃爾·奧米德亞(Pierre Omidyar)、以及Google創始人拉里·佩吉(Larry Page)和塞吉·布林(Sergey Brin)在斯坦福大學的計算機教授莫特瓦尼都是傳統的天使投資者。此外，還有更多后來者加入，包括Skype和Joost聯合創始人尼克拉斯·曾特羅姆(Niklas Zennstrom)。
盡管風險投資公司轉變了戰略，但有些領域它們卻無法涉足。微軟、Google和雅虎非常樂于以1000萬美元到3000萬美元的價格收購一些小軟件公司，并將它們的技術作為自己網站的新功能。Benchmark資本公司合伙人比爾·格利(Bill Gurley)表示：“對于天使投資者來說，這是一個很好的機會。但是，這個機會并不屬于風險投資公司，因為它們涉足的創業公司售價不會低于1億美元。”(摩爾)
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