謝潞錦

　　目前，產(chǎn)業(yè)投資基金與私募股權(quán)投資基金(Private Equity)在國(guó)內(nèi)逐漸升溫，成為近期金融領(lǐng)域的新熱點(diǎn)。

　　如何滿(mǎn)足中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中日益增長(zhǎng)的融資需求？如何利于加快多層次資本市場(chǎng)構(gòu)建？國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)投資基金與私募股權(quán)投資基金未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)如何？在日前舉行的“第一財(cái)經(jīng)研究院成立儀式暨2007年中國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金與PE發(fā)展論壇”上，多位專(zhuān)家就此發(fā)表各自精彩觀點(diǎn)。

　　國(guó)家發(fā)改委財(cái)政金融司副司長(zhǎng)曹文煉：

　　產(chǎn)業(yè)投資基金目前是當(dāng)今世界上資本市場(chǎng)股權(quán)融資方面僅次于IPO的一種方式。但在中國(guó)如何發(fā)展產(chǎn)業(yè)基金以及產(chǎn)業(yè)基金的發(fā)展路徑、PE的存在形式等，在大家的討論當(dāng)中還存在不同的看法和認(rèn)識(shí)。我認(rèn)為，在中國(guó)發(fā)展產(chǎn)業(yè)基金還有一個(gè)引導(dǎo)和“抓大放小”的概念，在發(fā)展過(guò)程中，還存在一個(gè)如何把資金和國(guó)家的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整戰(zhàn)略相結(jié)合的問(wèn)題。

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)研究中心主任祁斌：

　　產(chǎn)業(yè)基金和私募股權(quán)投資基金是推動(dòng)資本市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展的力量。我們認(rèn)識(shí)到，要實(shí)現(xiàn)中國(guó)資本市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展，就需要建立私募股權(quán)投資基金和產(chǎn)業(yè)基金與資本市場(chǎng)的良性互動(dòng)關(guān)系。從去年以來(lái)資本市場(chǎng)的發(fā)展情況來(lái)看，A股市場(chǎng)需要達(dá)到新供需平衡，就需要我們以各種方式增加供給。私募股權(quán)投資基金和產(chǎn)業(yè)基金主要投資未上市企業(yè)，這些企業(yè)在不同的成長(zhǎng)階段需要不同類(lèi)型的私募股權(quán)投資基金和產(chǎn)業(yè)基金，后者在尋求投資回報(bào)的同時(shí)，通過(guò)項(xiàng)目篩選、盡職調(diào)查，利于提高其所投資公司的治理和運(yùn)營(yíng)，這客觀上有助于培育上市資源。

　　原中國(guó)

人民銀行研究局副局長(zhǎng)、“第一財(cái)經(jīng)研究院”院長(zhǎng)景學(xué)成：

　　中國(guó)的PE發(fā)展要有個(gè)戰(zhàn)略，要有一個(gè)路線圖。從國(guó)家的安全角度來(lái)講，也要有所考慮，比如，在一定的時(shí)期內(nèi)做到多大的規(guī)模、多大的量？我們要有一個(gè)規(guī)劃，哪怕是一個(gè)粗線條的規(guī)劃也好。比如，外資進(jìn)來(lái)是多少？我們自己募集多少？使用信托或者是其他的方式募集多少？投資怎么投？可能會(huì)有什么樣的情況？這些需要有提前考慮。我覺(jué)得，設(shè)計(jì)好路線圖將使我們都心里有數(shù)，這樣發(fā)展起來(lái)會(huì)更為積極。

　　上海

證券交易所研究中心總監(jiān)胡汝銀：

　　我個(gè)人認(rèn)為，應(yīng)該鼓勵(lì)更多的民間機(jī)構(gòu)去發(fā)展PE的形式。至于產(chǎn)業(yè)投資基金與PE是否會(huì)給A股二級(jí)市場(chǎng)定價(jià)造成影響，我認(rèn)為，A股二級(jí)市場(chǎng)的定價(jià)是依賴(lài)其本身的規(guī)模和供求關(guān)系。如果有影響，那應(yīng)該是A股二級(jí)市場(chǎng)本身的問(wèn)題，而不是其他的問(wèn)題。目前滬深兩市的

股票市場(chǎng)總流通市值是5萬(wàn)億元，居民存款超過(guò)了16萬(wàn)億元左右，整個(gè)銀行的儲(chǔ)蓄存款是40萬(wàn)億元左右。從這個(gè)角度上說(shuō)，產(chǎn)業(yè)投資基金與PE對(duì)A股市場(chǎng)的影響并不大。

　　復(fù)旦大學(xué)新政治經(jīng)濟(jì)學(xué)研究中心主任史正富：

　　中國(guó)私募股權(quán)投資基金會(huì)以超越常規(guī)的速度發(fā)展，也許不到10年的時(shí)間，中國(guó)就會(huì)成為全球最大的私募市場(chǎng)之一，很可能僅次于美國(guó)，從而成為全球第二大私募市場(chǎng)。同時(shí)，私募股權(quán)資本在中國(guó)的發(fā)展將改變和影響中國(guó)人幾千年來(lái)形成的合作關(guān)系。中國(guó)是否可以成為持續(xù)的世界經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)而不簡(jiǎn)單地是一個(gè)大國(guó)，最后的一仗是在金融體系。而沒(méi)有私募股權(quán)資本市場(chǎng)的發(fā)展，將不可能有金融市場(chǎng)的健康發(fā)展。

　　美國(guó)弗勞爾斯投資公司董事總經(jīng)理、原中國(guó)證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)監(jiān)管部副主任宣昌能：

　　PE之所以在全球可以成功，很重要的是他們“用手投票”而不是“用腳投票”。PE可以通過(guò)股權(quán)交易，通過(guò)改造董事會(huì)、改造管理層，在戰(zhàn)略定位上重新定位，從公司成本控制、風(fēng)險(xiǎn)管理、產(chǎn)品創(chuàng)新以及新的業(yè)務(wù)方向的發(fā)展，可以起到非常強(qiáng)力的推動(dòng)作用。現(xiàn)在很多上市公司最后變成“紳士俱樂(lè)部”，出現(xiàn)了“你好我好”的局面。但是PE進(jìn)來(lái)之后是“用手投票”，激勵(lì)機(jī)制使得這類(lèi)投資者非常關(guān)注企業(yè)的生死、成長(zhǎng)，創(chuàng)造價(jià)值，所以在公司治理結(jié)構(gòu)上真正可以起到完善作用。同時(shí)，PE對(duì)中國(guó)企業(yè)“走出去”能提供很好的幫助和服務(wù)，對(duì)降低國(guó)有企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)起到很好的幫助。

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