新浪科技訊 北京時間9月27日消息，瑞士信貸(瑞信)分析師張永恒今天發(fā)布報告認為，九城參股MSN中國將使雙方收益，同時維持對九城“跑贏大盤”評級。以下為報告的主要內(nèi)容：

　　從新浪科技的報道中可以看出，微軟可能模仿雅虎-阿里巴巴模式，將九城作為在中國的主要運營媒介。最新行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，MSN在中國共有超過8000萬名即時信息用戶，其中高端用戶占到很大一部分比例。根據(jù)Alexa.com公布的數(shù)據(jù)，今年9月第二周，MSN中國在中國地區(qū)排名第105位。到目前為止，MSN中國管理層還沒有就這一交易發(fā)表評論。

　　我們認為MSN中國當(dāng)前的主要業(yè)務(wù)模式為廣告，以及同渠道提供商的營收共享。盡管網(wǎng)站流量排名并不高，但我們預(yù)計MSN中國2006年廣告營收為人民幣1億元到1.5億元，這主要因為其高端用戶群體吸引了大量廣告客戶。由于MSN中國未提供詳細的財務(wù)數(shù)據(jù)，所以我們難以確定其估價。但假設(shè)MSN中國2006年營收為人民幣2億元，凈利潤率為30%，那么2億美元的估價相當(dāng)于其2006年凈利潤的25倍。

　　這一交易的關(guān)鍵在于九城能否獲得MSN中國所有的用戶數(shù)據(jù)庫，因為據(jù)我們了解，微軟將所有的用戶數(shù)據(jù)庫都保存在美國服務(wù)器上。九城能否獲得用戶數(shù)據(jù)庫，將影響到MSN中國的估價是否合理。總體而言，我們認為這一交易對于九城和MSN中國都有好處，這主要有以下五方面的原因：

　　首先，得益于九城龐大的預(yù)付費卡經(jīng)銷系統(tǒng)，MSN中國可以通過虛擬物品銷售和其它業(yè)務(wù)模式，更有效地從網(wǎng)絡(luò)流量中獲益；其次，MSN休閑游戲門戶可以推廣九城現(xiàn)有的大型多人網(wǎng)絡(luò)角色扮演游戲(MMORPG)和高級休閑游戲業(yè)務(wù)；第三，通過進入廣告和休閑游戲領(lǐng)域，九城可以使自己的業(yè)務(wù)模式進一步多樣化；第四，九城可以通過MSN中國提高用戶群體質(zhì)量；第五，從長期來看，九城、微軟和EA將在中國聯(lián)合推廣Xbox 360。

　　基于上述因素，我們重申對九城

股票的評級為“跑贏大盤”(OutPerform)。(孟帆）

　　相關(guān)新聞：

　　分析師稱九城欲效仿“雅巴”接盤MSN

　　九城擬1億美元購MSN中國50%股份 聯(lián)和投資退出

安徽新華電腦學(xué)校專業(yè)職業(yè)規(guī)劃師為你提供更多幫助【在線咨詢】