北京報道 本報記者 侯繼勇

　　“我們有幾千萬美元，能不能通過馬云買一些國際配售的股票或者親友股。”最近一周，記者至少接了5個類似電話，來電者是一些海外投資者和富人，因為購買國際配售股票或者親友股不需要搖號。

　　正在IPO路演中的阿里巴巴股票如今炙手可熱，據記者了解，阿里巴巴在香港路演的第一天(10月15日)，投資機構就無底價認購了100多億美金。而阿里巴巴此次IPO出售8.589億股，發行價定在10-12港元，融資額不超過103億港元。

　　阿里巴巴的股票已經賣光了，但董事長馬云一路上仍然動情地宣講阿里巴巴的商業模式，但這不過是走形式。而守候在新加坡、倫敦、法蘭克福、紐約、舊金山、波士頓的投資者們后悔不迭：“我們為什么不到香港去迎接馬云，錯過了一個發財的好機會！”

　　富人、機構搶購

　　來自全球各地的不少機構投資者趕在馬云之前就去了香港，而幾名浙東富豪則與馬云同乘一架飛機去香港。

　　而10月8日，阿里巴巴向基金公司開展了上市前的推介活動，鴻海創始人郭臺銘出手數千萬美元購買阿里巴巴的股票。

　　據記者了解，今年9月，在由阿里巴巴主辦的中國網商大會上，郭臺銘被邀作為主講嘉賓。臺上，郭臺銘與馬云針鋒相對，郭臺銘堅定認為以流水線為代表的大規模生產，即鴻海的模式仍然是世界的未來。馬云則認為：構成世界的基石已經松動，未來的需求是個性化的，以互聯網為手段的網商能滿足這些個性化的需求，能實現成本的節約，他們才代表未來。會后，郭臺銘認真考察了阿里巴巴，并決定購買其股票。

　　而在10月8日的推介會上，雅虎出資1億美元認購了阿里巴巴IPO中出售的10%股份。2005年，阿里巴巴收購雅虎中國，雅虎投資10億美元給阿里巴巴，持有阿里巴巴集團40%的股份。上市后，阿里巴巴集團持有上市公司阿里巴巴70%的股份。

　　富人及機構的追捧使得阿里巴巴股票供不應求。阿里巴巴向聯交所提交的招股說明書顯示：阿里巴巴公開發售的股份占B2B業務擴大后股本的17%，總股本為50.5億股。以12港元的發行價計，阿里巴巴的市值約606億港元。阿里巴巴2007年預計凈利潤為人民幣6.22億元，同比增長74%，即去年利潤約為3.6億元。以2007年預計利潤計，其市盈率約為97倍，以2006年實際利潤計，市盈率約為168倍。

　　在香港聯交所上市的中國高科技股票中，阿里巴巴的市盈率已達最高。目前，騰訊市值約為980億港元，上一財年凈利潤約10.6億港元，市盈率約為93倍。剛剛上市的金山軟件(HK：3888)目前市值約為60億港元，去年凈利潤約1.03億港元，市盈率約為58倍。

　　在納斯達克上市的中國高科技公司中，阿里巴巴的市盈率僅低于百度。百度目前市值104億美元，上一財年凈利潤約為4000萬美元，市盈率超過260倍。盛大(NASDAQ：SNDA)目前市值約為28億美元，上一財年凈利潤約為6800萬美元，市盈率約為41倍。網易(NASDAQ：NTES)目前市值約為24億美元，上一財年凈利潤約為1.6億美元，市盈率約為15倍。

　　與阿里巴巴一樣從事B2B業務的環球資源(NASDAQ：GSOL)，目前市值約為12.5億美元，上一財年凈利潤約為2800萬美元，市盈率約為45倍。

　　分析師認為，與同類公司相比，阿里巴巴股價偏高。

　　阿里巴巴的升值空間

　　“股價是市場行為，有人買就是合理的。”網易創始人丁磊對記者說。

　　但以丁磊、張朝陽、唐駿等為代表的互聯網企業領袖認為，阿里巴巴目前的成功只是營銷上的成功，它還需要在技術創新上做更多努力。

　　張朝陽認為，阿里巴巴上市前的成功抓住了兩個關鍵字：一是營銷。阿里巴巴有支規模很大的銷售大軍，馬云口才好，號召力強。據記者了解，阿里巴巴集團目前7000多名員工，銷售人員占6000人。阿里巴巴旗下即將上市公司阿里巴巴在中國內地、香港，美國和歐洲擁有16個銷售服務中心，員工超過3500人，其中，營銷人員占了相當大的比重。

　　而第二個關鍵詞是“國際貿易”。依托全球制造向中國轉移，在江浙產生了一大批中小型制造企業，他們需要國際合作，需要尋找海外買家。阿里巴巴通過互聯網為他們提供了一個平臺，這是別人沒有想到的“招數”，馬云發現了一個藍海，沒有人與他競爭。

　　阿里巴巴2007年預計凈利潤為6.22億元，同比增長74%。阿里巴巴2008年的最低利潤目標為12億港元，2008年的最低營收目標約為40億元。盛大網絡總裁唐駿認為：阿里巴巴業績增長的另一原因將來自于內貿市場的增長。繼在廣州開辦分公司，今年初以來，阿里巴巴已經在河北、內蒙古、重慶等地建立了眾多分公司，銷售阿里巴巴的中國供應商與誠信通服務。馬云在此前的中國網上大會上也透露：內貿市場將是阿里巴巴未來新的增長空間。

　　另外，阿里巴巴面臨一個巨大的長尾市場，即巨大的中小企業市場。據阿里巴巴網站稱，截至今年6月底，阿里巴巴B2B業務共有2400多萬名注冊用戶，其中85%以上為國內用戶。全國中小企業超過4000萬家，這都可能成為阿里巴巴的客戶。

　　布局搜索是關鍵

　　阿里巴巴的B2B業務不會永遠是藍海，丁磊、張朝陽認為，阿里巴巴的最大競爭對手不是環球資源、慧聰等B2B網站，而是Google、百度、搜狐等搜索引擎服務提供商，隨著用戶使用習慣與技術的發展，這兩者會有交叉。

　　丁磊認為，對于一個中小企業來說，為了讓客戶通過互聯網找到自己可以有許多種方式，一是通過阿里巴巴，一種是通過門戶的廣告，一種是通過搜索引擎。客戶會拿這三種廣告效果進行比較。未來，阿里巴巴的“中國供應商”與“誠信通”不僅需要阿里巴巴提供B2B的服務，還需要搜索引擎服務，如何整合搜索業務與現有的B2B業務對阿里巴巴至關重要。

　　張朝陽則認為，阿里巴巴的B2B在國際貿易中很有優勢：外國客戶不習慣用中文搜索，大多愿意通過阿里巴巴，因為阿里巴巴從建立那一天起就是面對對外貿易的；但阿里巴巴接下來最大的增長空間是國內貿易，國內貿易更習慣使用搜索來尋找客戶。

　　事實上，在2004年百度還未上市之前，馬云就開始布局搜索業務。由于搜索需要一個強大的技術團隊，阿里巴巴搜索戰略一直延期至2005年。2005年，阿里巴巴收購雅虎中國，通過擁有雅虎及原3721的技術正式進入搜索業務，并聲稱要將

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